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中信建投发布研报称，正力新能（03677）2024、2025H1永诀达成归母净利润、标的性盈利转正，利润插足进取拐点。辩论2025、2026、2027年营收80.28、128.05、182.15亿元开云kaiyun.com，归母净利润5.44、12.37、17.30亿元，对应PE38、17、12倍，2026、2027年估值低于行业平均水平，接头公司利润成长性较强，出货及利润增速远超行业，初度秘密赐与“买入”评级。
中信建投主要不雅点如下：
事迹：公司2024年达成总营收41.6亿元，同比+10.8%，归母净利润0.9亿元，初度扭亏为盈。2025H1营收31.7亿元，同比+71.9%，归母净利润2.2亿元。其中，2025H1标的性盈利0.873亿元，初度达成转正。
量：定点车型放量，出货量增速抓续高于行业
1）出货：新定点客户抓续放量，带动公司本年上半年出货同比增长99.2%至7.82GWh，市占率从2022年的0.03%提高至2%。
瞻望2025H2及2026年，该行辩论零跑、广汽等车型放量继续带动出货量保抓增长，2025年、2026年全年有望达成18.89、30.04GWh出货，同比提高59%、59%，远高于该行对来岁行家电动车销量同比增长17%的预期。
2）产能：25年辩论稼动率提高至76.2%保证客户出货，旺季辩论处于满产现象。2026、2027年辩论新增10、15GWh衔接新定点模式放量。
利：限制化、稼动率提高将抓续带动公司单元盈利核心继续上行
该行复盘了公司电板单元盈利转正的进程以为：限制化带来研发、处分用度摊销下落是核心身分，其次是稼动率提高带来的单元折旧下落。瞻望2025H2及2026年，出货量以远高于行业增速提高，辩论限制化将带动研发、处分用度均派继续下落；接头2026年新增10GWh产能行将投产，该行辩论2025、2026年转移率将从25H1的62.9%提高至76.2%、86.3%，折旧摊销有望进一步下落，单元盈利有望进一步扩大。
第二增长弧线：航空电板达成量产请托，量利提高有望打造第二增长弧线
公司是中国能源电板行业中首家同期获取AS9100D航空航天质料处分体系认证和中国民航局（CAAC）适航认证的能源电板企业，亦然苏州市首批低空经济领航企业。三高一快电板已达成固定翼载东说念主电动飞机能源电板量产请托，航空电板对能量密度、安全性等条件较高，辩论批量请托的价值量及利润水平高于车用能源电板，有望成为公司利润的第二增长弧线。
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包袱裁剪：史丽君 开云kaiyun.com
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